Ключовим фактором невизначеності на валютному ринку наразі є період стабілізації військових ризиків, а відповідно і курсу, який може тривати від кількох днів до 3-4 тижнів.

Про це повідомляють економісти Ukraine Economic Outlook.

Зазначається, що з 8-14 лютого через нову хвилю військового конфлікту гривня «зірвалася» з тренду поступального зміцнення (з 28,99 UAH/USD на піку в кінці січня до 27,88 UAH/USD в перший тиждень лютого) — до 28,54 UAH/USD.

Пара EUR/USD своєю чергою показала незначне послаблення — з 1,1455 до 1,1299 (-1,4%). Щодо євро гривні вдалося зафіксуватися на рівні 32,33 UAH/EUR (або -0,8% до 32,07 UAH/EUR від 8 лютого).

«Котирування готівкового ринку знаходяться вище за міжбанк і складають 28,62/28,82 UAH/USD; євро — 32,32/32,57 UAH/EUR відповідно, відображаючи вищий попит на валюту з боку населення у період тимчасової паніки, ніж на міжбанку», 一 наголошують спеціалісти.

Ключову роль у торгах від 14 лютого відіграв Національний банк, який штучно розгорнув курс з 28,72-28,80 UAH/USD до 28,48 UAH/USD на кінець дня. За попередньою оцінкою, денна сума інтервенцій становила $350 млн, що дозволило відносно стабілізувати настрої як великих операторів ринку, так і населення.

За даними моніторингу, найбільш чутливими до ескалації конфлікту з РФ були саме нерезиденти, банки та експортери — саме вони найбільше «рухають» міжбанк вгору під час кожної з хвиль нагнітання. Зокрема, зменшення портфеля нерезидентів до гривневих ОВДП за підсумками січня — першої половини лютого становило -15,2% (-13,8 млрд грн або $0,5 млрд), а спад середньоденної пропозиції валюти з боку клієнтів банків за цей період склав -17,6%.

Тоді як населення, навпаки, майже не формує додаткового попиту на валюту.

«За підсумками січня чисте придбання фізособами валюти у готівковій та безготівковій формі становило лише $2 та $211 млн відповідно. Для порівняння: всього клієнти банків сформували у січні перевагу попиту у розмірі $1,9 млрд (зокрема, $0,58 млрд склало чисте придбання валюти за форвардними контрактами)», 一 пояснюють спеціалісти.

Щодо фактора бюджетних виплат, то негативне інформаційне тло позначилося як на де-факто блокуванні внутрішнього ринку запозичень (1 та 8 лютого обсяги розміщень знизилися до 0,22 та 2,1 млрд грн відповідно, проти «нормальних» для ринку 5+ млрд грн), так і сплеску прибутковостей «коротких» євробондів.

Експерти нагадали, що наразі крива прибутковості єврооблігацій зберігає інверсійний вигляд, коли прибутковості за «короткими» позиками знаходяться вище за «довгі» і ринки оцінюють короткострокові ризики української економіки значно вище за довгострокові.

З іншого боку, погіршення кон’юнктури на ринку євробондів України через дії Росії дозволило запросити гарантії США та отримати їх поки що на $1 млрд.

«З високою ймовірністю Україна розмістить $1 млрд 7-10Y бондів (під гарантії США) вже цього місяця», 一 вважають спеціалісти.

Крім того, кредит у розмірі €1,2 млрд Україні екстрено надав ЄС. Таким чином, з точки зору фундаментальних факторів, різкий відкат курсу до 28,54 UAH/USD є ажіотажним та нестійким.

Що буде з доларом з 15-25 лютого?

Експерти припускають два сценарії поведінки курсу: збереження підвищеної напруженості валютного ринку через ескалацію військового конфлікту та поступовий спад паніки із закономірним поверненням курсу до попереднього коридору 27,60-28,10 UAH/USD.

У першому сценарії регулятора протягом тижня-двох продовжить стримувати гривню. Гранична оцінка — це 29,0 UAH/USD, вище за яку Нацбанк не відпустить курс.

У другому сценарії гривня вже у вівторок-середу стабілізується та закріпиться в коридорі 28,0-28,5 UAH/USD. А похилий тренд курсу знову дозволить НБУ «відкупити» свої інтервенції дешевше, ніж він їх здійснював у період паніки.

Курс долара до 25 лютого у випадку стабілізації військових ризиків: 28,00-28,50 UAH/USD.

Курс долара до 25 лютого при подальшій ескалації: 28,50-29,00 UAH/USD.

Минулого тижня повідомлялося, що у разі зниження активності НБУ за інтервенціями, курс ще до кінця лютого може повернутися до позначки 27,0 UAH/USD і навіть нижче.

14 лютого НБУ ослабив офіційний курс гривні до долара на 15 коп, встановивши його на рівні 28,03 грн за один американський долар.

---